无论是否购买一只股票,阅读这篇文章就足够了(以100 PE的海地风味行业为例)


众所周知,今年最亮的部分是消费者、医药、科学和技术三把剑。其中一些股票的价值已经超过了大多数人所能理解的水平,就好像是为了赚钱……--雪球。

众所周知,今年最光明的领域是消费者、医药、科技和三把剑。

其中一些股票的价值已经超过了大多数人所能理解的水平,就好像它们正在脱离重力一样。其中最具代表性的是

海地风味,不久前,它的市盈率(PE)是100多倍,达到了历史最高水平的110倍。

很多人说不明白,包括我以前是谁。也有很多人在分析原因,什么机构举行集团,高质量的白马股票定价权被剥夺了北方基金,泡沫最终会破裂。

此时,海地味觉业突然暴跌,仅几个交易日就下跌了20%。

当然,在这个时候,我们想问:

100倍PE海天味觉行业,贵不贵?是泡泡吗?

为什么它能涨到PE不合理估价的110倍呢?

但在这些问题的背后,我发现还有一个更重要的问题

这么大的跌落之后,海天业能买到吗?

在这个问题之后,实际上还有一个更重要的问题:

一只股票在买前能估价多少倍?

今天,我们以海地风味工业为例,从根本上解决了这一问题,因此,当我们面临"今后是否购买一支股票"的问题时,我们必须更多地意识到这一点。

首先,我们知道一家公司:

市盈率=市值/净利润

因此,反过来:

市值=净利润×市盈率

你可以简单地将市值理解为股票价格。因此,一家公司未来的股价变动,即你的回报率,将由公司的股价决定。

净利润和市盈率的变化是确定的.

例如,经过深入的研究和仔细的思考,你会判断海地风味工业在未来三年的年平均净利润增长率将为30%,而价格与收益的比率将保持不变,因此假设三年后你的判断是正确的,你的收入就是净利润增长的收入,三年内近120%,按年计算为30%。

假设每年30%的净利润增长率保持不变,三年后,海地风味工业的市盈率将从现在的100倍下降到50倍,这是由于市场对消费类股票的情绪降温。那么,三年后,海地风味产业的收益将如下:

1.3×1.3×1.3×50/100≤10%,年率3%。

从年化的30%到3%,即10倍的差距,我们必须能够体验到杀戮的可怕价值,这就是为什么一只股票的市盈率超过100倍,人们就会觉得存在泡沫。

无论一家公司有多好,都必须与一个好的价格相匹配,才能有好的利润。

但是,市盈率是100倍贵吗?你不能买吗?

未必如此,因为有些人可能会认为3%的回报率是相当不错的。

目前,海地风味行业的市盈率是88倍,我在未来三年在不同的净利润增长和估值下作出以下回报报告(表中的水平栏是三年后的市盈率,垂直栏是净利润增长率):


对比这张表,你必须问自己三个问题:

 1。未来三年我的投资预期回报率是多少?

2。公司未来三年的年净利润增长率是多少?

3。公司三年的市盈率是多少?

例如,我的预期投资回报率是每年25%,表中的净利润每年增长30%。如果三年后海天香料行业能保持80倍的市盈率,我可以买。

当然,也可以先判断利润增长率和估值,再看收益率是否符合预期。

其中,对净利润增长的判断取决于你对公司基本面的判断,而估值的变化则取决于你对未来市场情绪和风格的判断。

显然,判断市场情绪和风格是非常困难的,这就是为什么我们在购买股票时要留出一个安全边际。如果市场情绪和风格的变化导致公司估值下降,正如我们之前所说的那样,杀掉估值将导致收益率大幅下降。

尽管消费、医药、科技等龙头白马股的估值如此之高,但整个市场认为,好的公司应该是贵的,市盈率应该很高。有分析人士甚至表示,百倍海天香精产业并不贵。

我不会判断这种观点是对是错。我要告诉你一件事:从20世纪60年代末到70年代初,美国出现了一波大白马领先的股票。以“美丽50强”为首的龙头企业,包括美国运通、可口可乐、3M、宝洁等一大批熟悉的公司,从1968年11月到1972年的峰值大幅上涨,远远好于同期标普500指数的表现。

当时,美国市场上的人也在说这些公司的竞争力有多强,行业地位有多高,净资产收益率有多高。买100倍PE并不贵。

但那之后发生了什么?根据《股市长期法宝》作者西格尔教授的统计,未来20年,以“美丽50”为代表的龙头股将失守大盘,表现不佳。

关键是它们的竞争力、行业地位、净资产收益率和利润增长仍然如此之好。怎么了?

很简单。这是集体杀戮估价。

我不知道你是否觉得今天A股市场和美国股市都有点熟悉。

同时,保持安全边际的意义在于,你对公司的增长率可能是错误的,因此以较低的估值买入可能有助于实现预期回报。

除了找到符合预期回报目标的股票外,还有另方法可以帮助你实现预期回报:降低预期。

这也是海天香精产业能够发展到如此高水平的重要原因。如果你现在收购海天香料产业,三年后的预期回报率只有5%,你认为这是非常低的。然而,许多人,尤其是那些北上的人,实际上资本成本为零甚至为负。想想欧洲和美国那些可怕的零利率和负利率,想想欧美那些不受控制的印钞机。

对于这部分基金,5%的回报率是非常高的!

就连我在保险公司的朋友都告诉我,只要很多外国投资者能锁定2%的收入,他们就能满意。这种保险产品被他们抢走了。

然而,具有高度确定性的海天香精产业自然成为这类收入的目标。

这就是为什么很多人不明白,为什么这么少的资金就能夺走a股好股的定价权,因为人们的资金成本低,资金周期长。与国内基金一年平均持有期相比,资金成本高、超高的业绩考核压力只是降维。内资机构被毁是正常现象。

说到这里,很多学生可能想问,我能像外国投资者一样长期持有股票吗?不管怎样,我是一个免费的投资,我没有绩效考核的压力。我想说我有抱负!智慧!那么我将海天香料10年的利润表列示如下:


从表中可以看出,一旦时间延长,业绩对收益率的影响将远远大于估值,只要你能保持30%的年增长率,即使市盈率从88倍降至20倍,每年仍有12.1%。

这是复利的力量,它驱散了大部分市场情绪和风格变化。

巴菲特的老师格雷厄姆就是这么说的:

股票市场在短期内是一台投票机器,从长远来看是一台称重机。

如果你投资一段时间,你应该更加关注市场对公司、行业和风格的看法,即猜别人怎么想。

如果你是在长期投资,你应该更多地关注公司的价值增长。

最后,让我们总结一下,以海地风味行业为例,我们讨论了一家公司是否应该考虑哪些因素。

1.公司净利润的未来增长率是多少,这需要你对公司的基本面作出判断。

第二,公司的未来估值是什么,这需要你判断市场情绪,但很难判断,所以尽量保持安全的利润率。

3.你的预期收益是多少?你的持股时间有多长?公司能满足你的要求吗?是否有足够的安全裕度?

当然,如果增长率或估值超过了你的预期,那么收入自然会超过你的预期。

期望值并不太高,往往很容易让人惊讶。

其他公司的判断逻辑类似。

这是"是否购买股票"版本的把大象放在冰箱里",分三个步骤。

没有一般的答案,这个判断要求你判断公司的利润增长率和未来的估值,每个人的收益预期、资本期限和对安全保证金的要求是不同的。

所以,不要问一家公司你是否能买到它。问问你对公司未来的成长和估值有什么看法。在这个判断之下,我的盈利预期能得到满足吗?

这不是你能否买到它的问题,而是你能否买到它的问题。

如果你不能判断,就不要买它。

这就像问大象是否可以锁在冰箱里一样,这取决于冰箱和大象的大小,以及你是否真的想把它锁在里面。

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